Cuando no se comprenden las causas económicas de una crisis, se suele intentar interpretar la crisis en términos morales. La respuesta entonces a quién es el culpable de la crisis exige que el responsable sea necesariamente alguna especie de malvado. En otra época, de forma similar, parece ser que los primitivos atribuían los terremotos o las inundaciones a algún tipo de dios malvado, más o menos en virtud del mismo tipo de mecanismo. Desde un punto de vista simplista, por consiguiente, resulta sencillo explicar la crisis en términos morales en vez de en términos económicos. La crisis ha sucedido a causa de la burbuja inmobiliaria y la culpa de la burbuja inmobiliaria es culpa de los malvados especuladores. No intenten sacar a la mayor parte de la gente de este planteamiento intelectualmente sencillo y moralmente satisfactorio. No obstante, el mundo real puede ser algo más complejo.
No existe una burbuja inmobiliaria… solamente
De entrada habría que explicar que no existe solamente una burbuja inmobiliaria. En realidad, podríamos hablar al menos de tres burbujas: la bursátil, la inmobiliaria y la burbuja de crédito. Todas ellas se encuentran relacionadas. La explicación resulta sencilla. Si las empresas que cotizan en bolsa ofrecen dividendos del 10% (por ejemplo), nadie invertiría en deuda (como los bonos del estado) si sólo ofreciera el 5% o viceversa. O nadie invertiría en vivienda si esperara obtener una rentabilidad mayor invirtiendo en deuda o en bolsa. Si alguien puede colocar deuda al 1% y comprar acciones con un dividendo del 10%, la inversión automáticamente se dirigiría hacia la bolsa por lo que los precios de las acciones tenderían a multiplicarse por 10 hasta que se igualaran la rentabilidad de la deuda y de las acciones. Cuando el crédito es barato pasa lo mismo con los pisos o con cualquier inversión, incluyendo hasta las materias primas. Existe una clara relación entre bajar los tipos de interés del crédito y aumentar el precio de todos los activos de la economía. Es en este sentido que no se puede hablar sólo de una burbuja inmobiliaria. También ha habido una burbuja bursátil y ambas han venido precedidas por una burbuja del crédito, provocado por unos tipos de interés demasiado bajos durante un período demasiado largo.
La causa de la causa
Si nos preguntamos por la causa de la crisis, la respuesta popular nos lleva a la burbuja inmobiliaria, ¿ero cuál es la causa de la burbuja inmobiliaria y el resto de burbujas? Retrocediendo en la cadena causal, podemos llegar hasta el elemento más básico de nuestra economía supuestamente capitalista. Es decir, al precio del dinero, el elemento fundamental de la economía. Pero hete aquí que el precio del dinero no lo determinan los mercados sino los bancos centrales los cuales, a su vez, se encuentran dirigidos por unos señores nombrados por los políticos. En el caso de España además, desde su entrada en el euro, los tipos de interés nos vienen impuestos desde el Banco Central Europeo. Si nos remontamos a los años 2001 y siguientes, nos encontramos con una economía española creciente y recalentada frente a una economía alemana fría y estancada. Dos pacientes con sintomatologías opuestas y necesitados de tratamientos totalmente diferentes. Naturalmente el Banco Central Europeo se encontró entonces con el dilema de recetar un tratamiento de choque para calentar la economía alemana (tipos de interés muy bajos) o para enfriar la economía española (tipos de interés altos). En semejante tesitura, el BCE optó por atender al paciente más alto y más rubio abandonando a su suerte al paciente moreno y bajito que desarrolló una descontrolada burbuja de crédito (el Euríbor llegó a colocarse por debajo de la inflación) que a su vez generó la burbuja del ladrillo. Sirva como prueba del desapasionamiento de este análisis que el último culpable de todas nuestras desgracias actuales ni siquiera es Zapatero, sino el Banco Central Europeo. Eso sí: en el origen de la crisis, en la causa de la causa, en vez del libre mercado siempre aparecen los políticos. Uno de los aspectos más preocupantes de la crisis actual es precisamente que incluso ahora seguimos mirando a los bancos centrales como rescatadores, cuando han sido más bien los artífices del naufragio. No combatamos las causas reales del problema y volveremos a tenerlo de nuevo.
11 respuestas
Y además de las burbujas, España vive dos crisis más. Una es la de competitividad, agravada por un estado autonómico en el que muchos dirigentes optan por remar a su bola, normalmente para llevarse más dinero a su casa particular.
La otra es la de valores, como bien señalan en estas páginas los señores Erro y Guelbenzu.
Y las tres están entrelazadas.
Eso sí que es un cóctel explosivo…con burbujitas y todo.
Nunca entendi lo de la burbuja inmobiliaria.
En mi modesta opinion. el problema que tenemos comenzo en los Bancos. Ahora, hay que prestarle monton de millones,han tenido que actualizar sus balances y entonces se han dado cuenta de cuales son sus activos reales. Pero,ya les esta costando hacerlo. A los ciudadanos de a pie, hace tiempo que sabemos que lo que podamos tener, tanto casas o tierras o simplemente una huerta, no vale nada de nada. En España llevamos cinco años que se esta perdiendo trabajo, la actividad esta mas muerta que viva, ese es el motivo de que haya muchas personas necesitadas de malvender lo que puedan tener de patrimonio. Cinco años con poca actividad empresarial y con los gastos que tienen acaban con todo.
Siento diverger en esto, pero déjenme que les cuente mi teoría de la conspiración.
1. Los políticos actuales (torpes, no preparados, cortoplacistas…) quisieron vivir bien y no tner problemas con sus ciudadanos.
2. Qué mejor manera que tener calmado a alguien que haciéndole trabajar y teniendo su tiempo ocupado.
3. Qué mejor manera de tener a alguien ocupado trabajando que endosándole una buena deuda que le haga vivir algo agobiadete con las letras.
4. Qué mejor deuda que la compra de un piso.
5. ¿Cómo conseguir que la gente compre un piso?. Modificando la ley del suelo y…
6. … acercando la toma de decisiones y dando a los alcaldes el poder de recalificar terrenos… Tíos que no sabían llevar un tractor, se convierten de la noche a la mañana en factotums por los que pasan expendientes de miles de millones de Euros. Veasé los ejemplos lejanos de Seseña, TorrePacheco, Valdeluz (y otros cercanos que ustedes saben y no hace falta nombrar).
7. Genero una política de bajos tipos de interés.
8. Agito a los mass media para que metan a la gente en la cabeza que lo importante es tener una casa, y si es posible otra en la playa.
9. Agito a los mass media para que digan que al precio que está el dinero es mejor endeudarse que vivir de la liquidez.
10. Los sufridos ciudadanos nos lo tragamos todo. Y compramos.
11. La avaricia de algunos hace que sobre esos derechos hipotecarios se creen apuestas, futuros, titulizaciones.
12. A algunos compradores también les pica la avaricia, y con el dinero que les sobra compran cosas de esas que se llaman preferentes (producto de inversión y no de ahorro, y cualquier inversión, digan lo que digan, tiene un riesgo).
13. Pero no pensaron que alguno de aquellos trabajadores pudiera perder el empleo.
14. Los trabajadores perdieron el empleo y los especuladores sus apuestas.
15. Los bancos empezaron a llenarse de pisos, que tenían que vender de alguna manera, que no es otra que bajando los precios.
16. La valoración de la cartera de pisos de los bancos se hunde, por lo que necesitan más capital para funcionar.
17. Los bancos se quedan con todo el capital que los ciudadanos (empresas…) necesitan.
18. Las empresas no tienen acceso al crédito y por tanto no pueden acceder a nuevos proyectos de expansión. La liquidez les ahoga provocando despidos.
19. Los trabajadores se ven en la calle, sin poder pagar la hipoteca y sin poder recuperar el dinero de sus inversiones (que no ahorros) porque se ha volatilizado y nadie lo tiene.
A todo esto le sumamos algunos toques de político populista con ínfulas de Emperador, financiación de proyectos ruinosos por parte de los banquitos locales, silencio comprado de los medios de comunicación, que se dedican a contar lo mal que está todo sin decirnos lo que ha ocurrido… Y tenemos lo que tenemos.
Y los mismos que hicieron todo esto ahora dicen que quierendarlelavuelta.
Buenos dias,
Yo no creo que la culpa la tenga el BCE y me explico. Existio la disyuntiva que apuntais entre lo que necesitaba Europa y lo que necesitaba España. Con una moneda comun y con enfermedades diferentes, el BCE eligio (y mi modo de ver muy correctamente) la solución de los tipos bajos.
En esta situación, ¿ que mecanismos de defensa tenía España ? Uno muy claro y muy poderoso: El Banco de España. Sin embargo se puso de lado, como si la historia no fuese con el. Si los tipos son bajos, podia haber limitado la cantidad de dinero que podian coger los bancos para prestar; y no lo hizo. Hubo advertencias de profesionales de esa institución, pero se quedaron en los cajones de los responsables politicos que decidieron que la fiesta podia continuar.
Yo todavia no he encontrado a una persona que trabaje en banca a la cual le hubieran puesto una pistola para pedirles que por favor tomara el dinero de inversores y lo prestara a sus clientes. No entiendo como los bancos financiaban a sus clientes a largo y ellos se financiaban a corto plazo para aprovechar la oportunidad única que existia y asi ganar más dinero. ¿ No existía nadie que viera los riesgos de la situación ? Ah …, claro, como si tu no dabas dinero lo iba a dar el otro banco … Y bonus depende de la actividad … y total y corriente el ladrillo nunca baja … y si ocurre algo nosotros (cosa improbable) nosotros seremos los primeros en adoptar medidas ya que somos los mejores …
Los culpables de la situación española estan aquí y no al otro lado de los pirineos. Y son culpables por acción u omisión. Sin embargo nunca serán responsables y eso es lo triste.
Las agencias de calificación de crédito deberían poner un cero a los bancos centrales, ahora escondidos tras el BCE: (1) siguieron una política desbocada de creación de masa monetaria con crédito disponible ilimitado; (2) permitieron a los bancos mantener sobrevalorados los activos ejecutados en el sector inmobiliario; (3) bajaron los tipos de interés a niveles que desincentivaron el ahorro y aceleraron alocadamente el consumo y la inversión no productiva; (4) que la bajada de los tipos de interés buscó también ayudar a que el sector público siguiera sobre-endeudándose para financiar un alocado, no-financiable «estado del bienestar»; (5) permitieron a los bancos instrumentar créditos hipotecarios con importes superiores al valor del inmueble a hipotecar; (6) mantuvieron un EURO deliberadamente sobrevaluado para abaratar las importaciones y frenar así cualquier posible brote inflacionario; (7) resultando de todo ello que se estancaran las economías nacionales generando desempleo. Las agencias deberían poner un CERO a los bancos centrales. Ver “ESPAÑA, una economía asfixiada” http://www.lebrelblanco.com/articulos.
Pues todavía hay otra burbuja que se está inflando y cuando estalle nos va a dar en todos los morros. Me refiero a otra de las apuestas socialistas, las energías renovables, económicamente insostenibles.
Y otra burbuja más, la del Champagne Moët Chandon Rosé, que es la que han deseado beberse hasta hartarse las dos banderías ó maras de partidos políticos ladrones que han saqueado España; oséase: la de los «amiguitos del alma» y la de los «socio-listos».
NO OLVIDAMOS.
Quizá lo más interesante sea tener claras tres cosas. Primera, en el mejor de los casos (si no hay guerras, si China, la India, Mex, Brasil, los Tigres, etc., no se frenan en seco por la razón que sea; si USA-UK no se axfisian; etc.) podríamos volver a crecer entrada la década de los veinte ¡en el mejor de los casos! Segunda: se puede vivir confortable y democráticamente haciendo durar la ropa un quinquenio, dando una vuelta a pie, montando un concurso de chistes con los amigos (sin necesidad de ir a un parque de atracciones), … y con siete diputados/as «enteraos», que no precisen de asesores y sepan llegar donde convenga en villavesa. Tercera, inventar, fabricar, ofrecer para vender (mejor exportar) útiles y servicios sencillos, que cubran necesidades reales y perentorias (no Co2, no efecto invernadero, no jaulas para pollos, no …) al alcance de bolsillos exagües. Cuarta: inhabilitar a los intervinientes en la promoción de VPP, VPT, VPP de Lezkairu, Ripagaina, Ardoi ¿pero quién con sueldo las va a poder comprar o alquilar -que tanto da- en los próximos años?
La modificación de la ley del suelo de 96 (un bluf) no es responsable de la burbuja.
Sin desdeñar el relato fáctico de Vecino, yo sumo mi diagnóstico menos intencional, me parece.
a) LOS GUARDIANES DEL CENTENO
En todo caso el gobierno del PP, el Banco de España, el sistema financiero y desde luego el BCE son responsables, porque podían haber impedido que la burbuja se inflara tanto, pero ¡ay, entonces, no habríamos disfrutado de este periodo de crecimiento tan fuerte y prolongado!
Como en todo, las causas son múltiples:
b) ESPAÑA: TERRENO PREPARADO PARA BURBUJA INMOBILIARIA
El encarecimiento de los pisos de arrendamiento derivada del régimen de proteccionismo de la anterior LAU, Destruyó la construcción para arrendamiento como inversión. Si arrendar es tanto o más caro como comprar, arrendar no tiene sentido financieramente hablando.
c) EL PRIMO DE ZUMOSOL
La construcción; motor de la economía (el 19 PIB), fue el primo de Zumosol del gobierno del PP. Vamos a crecer edificando es como decir que vamos a crear riqueza creando infraestructuras: dependerá de la capacidad de dar valor añadido a nuestra economía, y el sector de la construcción no lo crea una vez terminado el bien.
El gobierno apoya el sector inmobiliario como locomotora de la economía incentivando fiscalmente la inversión en activos inmobiliarios y desincentivando el ahorro para otras inversiones productivas a medio y largo plazo para la economía nacional.
Es decir: se apuesta fuertemente por la construcción como motor de la economía.
d) CASA Y TRABAJO PARA TODA LA VIDA.- Como HAY que comprar y hacerlo exige plazo, la población se arraigó fuertemente en el solar (la tierra, que dicen algunos, tira mucho), desencadenando un mecanismo de refuerzo: compro/me tengo que quedar/por tanto gasto en una casa «para siempre» y por tanto, claro, todos quieren ser funcionarios.
e) AQUI SOBRA PASTA PARA TODOS.- El empeño legal de reconocer que las plusvalías del suelo derivadas del proceso de urbanización, pertenecen al titular del terreno, que no ha hecho nada más que tener el terreno, convierte trigales y liecos en oro, con un coste repercutido por metro cuadrado construido al alza y en todo caso, desequilibrado.
f) ENTRAMPADOS TODA LA VIDA.- A este sobre coste se lanzan con alegría todos: intermediarios jurídicos, (notarios, registros, abogados), técnicos (Arquitectos y constructores) Ayuntamientos, y gobiernos autonómicos.
Todo se puede pagar, porque hay dinero, y si no , se da más plazo.
g) TODOS NOS PRESTARON MUY POR ENCIMA DE NUESTRA CAPACIDAD REAL DE GENERAR RIQUEZA.
La afluencia de dinero ilimitado, procedente de esos mercados a los que ahora empavorece el «riesgo», permitía financiar estos altísimos costes. Para ello los bancos nacionales pidieron empréstitos, emitieron bonos y deuda, y se saltaron, con el visto bueno de los reguladores españoles y europeo TODAS las normas de prudencia (dieron más el 80% máximo de financiación sobre el valor inflado del inmueble, pasaron del tipo fijo al variable y aumentaron el plazo de amortización hasta 40 años) a clientes claramente subprime por
h) AQUI GANAMOS TODOS: BOTIN y CURRITO PEREZ.
Por ultimo, la especulación del consumidor final como factor psicológico de la burbuja, jugó un cierto papel que no puede obviarse. El mecanismo propio de la burbuja es crear la sensación colectiva de generación de riqueza, cuando lo que realmente ocurría es que todo se financiaba con deuda. Privado de referencias coherentes el consumidor se pierde y juzga mal el valor de las cosas.
Comparto algunos análisis que se han hecho aquí, y a su vez, difiero del eterno argumento de que los mayores culpables son los bancos. Y los que han dejado de pagar a los bancos, ¿no son más culpables si cabe que los propios bancos? Y el Banco de España que cambió las reglas a mitad del partido, ¿tampoco es culpable? Y me explico. Seguro que todos recordamos cuando los bancos concedían hipotecas por el valor del 75 % del bien que íbamos a adquirir. Y de repente, los bancos empezaron a ofrecernos préstamos por el 100 % del valor del bien, y además, si se trataba de un piso/casa y lo ibas a amueblar, también te lo financiaban, y si querías comprar un coche para lucirlo en el porche de tu nueva casa, también. Y si querías irte a Río de Janeiro, pues más. Y esos super-préstamos estuvieron a disposición de casi todo el mundo. Y a nadie le pusieron una pistola en la nuca para que los cogiera. Pero hubo gente, mucha, que aún teniendo ya una hipoteca para pagar su vivienda habitual, se metió en otra para adquirir otra y especular. Y llegó un momento que la venta de viviendas descendió, y a partir de ahí, lo que ya es sabido y no quiero detallar para no extenderme.
Y ante el gran número de impagos, el Banco de España cambió las reglas del juego. Si en un principio exigía a los bancos que provisionaran los préstamos impagados, cambió la norma y exigió a los bancos que provisionaran un porcentaje (creo que el 30 %) de TODOS los préstamos inmobiliarios que los bancos habían concedido, y claro, eso supuso que los balances reflejaran unos números bien diferentes, y como consecuencia, el BCE dejó de venderles dinero con tanta facilidad, así que los bancos se volvieron conservadores y empezaron a cerrar el grifo de la financión a empresas y al consumo. Y a partir de ahí, pues lo que tenemos, el caos.
Dicho todo lo anterior sin más conocimiento que el que me ha dado la lectura de páginas económicas, así que mi opinión puede ser equivocada.
Zapatero negaba la crisis y su ineptitud agravo sus consecuencias para nuestro pais, luego no dio la cara en la derrota politica por culpa de su gestion en las pasadas elecciones y, ahora tenemos que padecer a Rajoy que ha mentido al pueblo para acceder al poder para luego hacer lo que le plazca que es quebrar la estructura publica para luego privatizarla a precio de regalo para sus amigos.